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1.268万亿军费预算出炉,增速略降符合预期,航天板块、混改、国产替代机会更为明确

发布时间:2020/05/29

依据本次全国人民代表大会年度会议预算草案,2020年我国国防预算将增加6.6%,到达12680.05亿元,预算增速为2016以来最低值(2016~2019年增幅别离为7.6%、7%、8.1%和7.5%)。若以2017年配备收购费占军费开销的41%测算,本年我国国防配备收购费用将高达6000亿人民币,显着高于此前年份,这关于军工企业而言,将有力保证军工职业的稳定增加。

图1 2011~2020年我国军费增加状况

来历:环球时报英文版

航天板块杀出竞赛重围

《红周刊(博客,微博)》记者发现,军工职业细分板块的盈余才能却是不尽相同的。本年一季度,按中信分类,军工板块当季营收960.46亿元,同比下降9.45%,归母净赢利为53.96亿元,同比增加44.78%;营收排名方面,航天航空板块居首,占全职业之比达30%,其次为船只(归入其他军工)等;归母净利占比方面,则是船只抢先,航空次之,业界占比别离为57%和28%。需求留意的是,若除掉中船防务(600685,股吧)出售财物所获33.90亿元的出资收益奉献影响(其他军工全体成绩则降至10.27亿元,军工职业全体成绩则为20.06亿元,同比下降 41.46%),航天航空板块仍是细分领域中的肯定领头羊——本年一季度算计归母净利达8.98亿元。

图2 国防军工及子类板块归母净利核算

来历:WIND,证券商场红周刊

2013年以来,跟着国防整装收购推动竞赛性价格管理,收购价格加入了“方针价格5%”和“竞赛鼓励赢利(+/-5%)”两项后,竞赛从工业链下流向上游传导,处于最下流的总装类公司的成绩承受了更多的起落,近3年才有所缓解。相比之下,处于中上游要害零部件研制与制作的公司,特别是高端电子零部件的职业,逐步走出竞赛重围,赢利率起色更显着,尤其是航天业。依据WIND数据核算,2017至2019年,航天、地上配备、航空和船只业的均匀净利率别离为11.16%、10.4%、6.2%和0.4%。

卫星互联网:航天业的展开“锋芒”

在航天业中,卫星互联网的布置远景是值得一提的。本年4月下旬,航空航天业中的卫星互联网被归入了新基建领域。“两会”期间,其还成为最热的职业论题之一。作为人大代表的雷军就接连第二年呼吁将卫星互联网归入我国“十四五”展开规划。

卫星互联网之所以受到重视,是因为其不只能够完结传统地上通讯难以完结的广域无缝掩盖和用户浸透,还能够作为在人口密集区运用功率更高的5G通讯的弥补,在低轨空间织就一张卫星大网,互联互通掩盖全球,完结真实的“万物互联”。

2018年时,航天科技(000901,股吧)和航天科工集团就曾别离提出了“鸿雁”和“虹云”低轨卫星通讯星座方案,方案发射400多颗低轨通讯卫星,运用卫星来组网,两个系核算划将于2023年建造完结。依据SIA的数据,卫星组网费用占整个卫星工业链产量的7.5%左右,由此测算,估计我国低轨卫星通讯工业规划将到达约4000亿元。在本年,跟着卫星互联网被划入新基建领域后,这一项意图展开进程将会显着提速。

在与卫星互联网事务关联度最高的上市公司中,《红周刊》记者发现有多家公司的一季度股东仓位呈现改变,体现为分级基金有少数减持,偏股基金替换较大,汇金持股未变及陆股通增持。例如,改变最大的是我国卫星(600118,股吧),前十大股东中有7家发生改变,鹏华、富国军工指数基金有少数减持,持股份额(占总股本)降至0.99%和0.86%,香港中心结算公司(陆股通)持股数量上升近一倍,持股份额上升至1.79%;新进两家建行和一家工行证券出资基金,算计持股份额逾2%。航天电器(002025,股吧)、华力创通(300045,股吧)的前十大股东中,也有6家发生改变,其间航天电器中汇金持股未变,有4只军工分级基金减持,总持仓份额下降缺乏1个百分点至5.25%,新进一家偏股基金,持仓份额为0.9%。

图3 卫星互联网工业相关个股数据一览

来历:WIND,证券商场红周刊

军工混改与国产代替

在军工工业中,本年南北船战略性重组带来了新一轮财物注入预期,各军工集团在“十三五”期间均有财物证券化率的方针,跟着五年规划最终一年的到来,军工职业财物注入值得等待,而这方面可重视四创电子(600990,股吧)的财物注入时机。该公司背靠的四大研究所别离为我国雷达\混合集成电路\光传感\低温电子权威机构38所,是我国军民用雷达中心生产商之一。依据公司公告,未来大股东中电博微将整理各研究所事务资源,展开相关事务财物及资源的整合重组。

比起中美交易冲突,“科技战”好像更避无可避,军工国产代替也是商场重视的一大方向。在此领域中,景嘉微(300474,股吧)与中行高科值得重视。景嘉微是国内罕见的成功完结自主研制图形处理芯片(GPU)且完结工业化展开的企业,PC端国产GPU运用需求广,国产化代替趋势确定性较高;公司的下一代图形处理芯片项目正按方案展开,现在处于后端设计阶段。中航高科(600862,股吧)则背靠中航工业集团,公司技能、途径卡位双壁垒并存,在军/民机中碳纤维复材运用份额仍具有提高空间,特别是我国C919/929大飞机展开项目不可逆转,公司作为C919国产预浸料供货商有望长时间获益其工业化推动。

(文中提及个股仅做剖析,不做出资主张)